美元先于美联储转向了吗？

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11月3日凌晨，美联储宣布再次加息 75 个基点，这是美联储连续第四次加息 75 个基点，也是今年的第六次加息行动，联邦基金利率目标区间目前升至 3.75%-4.00%，达到近 15 年来最高水平。美联储主席鲍威尔在会议上向市场发出了一个明确的信息：不要指望我们在每次会上都继续加息75个基点，但美联储也没有转向鸽派。通过承认终端利率上升,鲍威尔成功地抑制了可能因加息放缓而引发的市场反弹。

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市场反应转向中性

从市场反应来看，虽然说在押注美联储转向方面市场有些失望，但是美联储的加息周期的确接近尾声，通胀和美债收益率即便没有见顶也必然没有多少空间，这就使得继续做多美元的回报不佳，而且越来越不对称。逐渐有机构开始放弃看多美元，至少转向中性。

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美元多头快速削减

从CFTC机构持仓头寸上，我们也能够看出，美元指数多头已经快速、大幅削减，这些曾经拥挤的美元多头在过去两个月的退出中带动了美元指数的下跌。

图1：CFTC美元非商业持仓头寸（蓝色柱线）及美元指数（白色线）

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下跌过程中仍伴随反弹

在美联储真正开始降息之前，美元不太可能出现大幅走弱，美联储此前已暗示，在通胀达到2%的目标之后才会考虑降息。所以，我们看到虽然美元指数自高点115已下跌5%，但下跌斜率比较缓，下跌过程中仍伴随着强势反弹。

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