Discount Watches: 股价破发，上市中止，争渡资本市场，跨境电商大卖们图啥？

2022-04-08

股价破发，上市中止，争渡资本市场，跨境电商大卖们图啥？

出品：卖家之家

作者：晟远

编辑：Shirley

不容易！又一家跨境电商大佬有望闯关成功！

3月29日，在深交所创业板上市委员会2022年第16次审议会议上，深圳市华宝新能源股份有限公司以"3过2"首发通过。

自从2020年8月24日，安克创新（300866）、杰美特（300868）、康泰医学（300869）作为跨境电商"三剑客"，荣登创业板注册制下的第一批18只股票行列，跨境电商行业独立上市热潮澎湃至今。

但"想上市的企业很多，能上市的企业很少"。2021年4月底，亚马逊开启大规模封店行动后，跨境电商上市之路更是荆棘丛生，异常艰难。与同行相比，华宝新能源无疑走在了前面。仅过了一天，同样冲击IPO的三态电子因发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序。再过一天，3月31日，致欧科技、赛维时代、格力博、天振科技等一众企业均被深交所中止上市审核。

缘何跨境电商企业上市，如此艰难？

向来低调赚钱的跨境电商企业，又为什么对上市如此势在必得？

不断冲击上市的这些先行者，给后来者带来了哪些值得关注的经验教训？

且让「卖家之家」详解跨境电商争渡资本市场，面对的宽门与窄门。

上市是个"赔本的买卖"？

老话说得好，"杀头的生意有人做，赔钱的生意没人做"。

不过，一向精明的跨境电商大佬们，却集体在上市这件事情上做起来了"赔本的生意"。

"今年很多跨境电商上市公司的股价已经掉了很多。"网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平说道。

确实，2020年以来上市跨境电商的股价可谓惨淡。被誉为"跨境电商风向标"的安克创新（300866）上市首日发行价为66.32元/股，其后股价不断走高，到2021年1月5日冲至204.20元/股，总市值超过800亿。就在外界期望安克创新（300866）市值冲突千亿之际，其股价开始跌跌不休。失望的股民更是调侃其可以更名为安克创新低。4月7日其收盘价为64.4元/股，重返发行价。

安克创新4月7日收盘股价继续走低

股价同样回归原点的还有比安克创新，早五天上市的"无线充电"大王奥海科技（002993）。其发行价为26.88元，截至4月7日，股价为26.33元。

更多的跨境电商上市企业则已经破发。2020年12月18日在港交所上市的，晨北科技母公司VeSync（02148.HK），发行价为5.52港元，4月7日收盘股价为4.88港元。几乎同期在港交所上市的汇森家居（02127.HK），发行价为1.77港元，4月7日收盘股价仅剩下0.66港元。

同样悲伤的，还有与安克创新同一天上市，被称为"中国手机壳第一股"的杰美特（300868）。其发行价41.26元，截至4月7日收盘，股价腰斩至21.34元。去年12月28日，上市的奥尼电子（301189），更是流年不利，上市首日便破发12%。股价从发行价66.18元/股，探至4月7日收盘时的38.61元/股。

股价的低迷甚至破发，使得普遍还处于锁定期的跨境电商企业股东们，很难享受到上市带来的财富效应。此时，为了上市付出的各类成本，相形之下，则显得无比沉重。

一位业内人士透露，一家正在辅导的跨境电商企业，以往每年利润在一亿元左右，但为了上市合规，去年利润降低到三千多万。除去合规，上市本身也是极其烧钱。长期跟踪资本市场的BT财经总编张津京介绍，企业上市的成本与融资额挂钩，他以港交所主板上市为例，审计费用通常需要三四百万港币，保荐费五百多万港币，律师费看额度，基本在一千两百万到一千五百万港币之间，加上评估费、印刷费、公共费等，合计差不多在两千七百万至三千两百万港币。

跨境电商争渡资本市场，图啥？

那为什么要做这笔"赔钱的生意"呢？

「卖家之家」调研发现，主要有内外两大动力，在驱动跨境电商大佬们，奔向资本市场。

"现在跨境电商面临的环境，和2015年已经不一样了。"关注跨境电商板块的中信建投证券投行委股权线高级副总裁洪敏介绍，目前跨境电商已经越来越"重"了，无论是投建工厂，还是布局线下零售，还是整合供应链，或者打造海外仓，跨境电商头部企业在各个环节需要投入的资金越来越多。面对愈发严重的资金饥渴症，冲击资本市场从而获得持续融资，成为大企业的必由之路。

投资人游先生也表示，2020年跨境电商的火爆行情，引人瞩目，各种背景的创业大军和资本闯入，竞争日益激烈，原来轻轻松松闷声发大财的时代结束了，行业进入洗牌期，未来能否获得资本的助力相当关键。他感慨，能活下来的企业可能都是资本选择押注的。

"有时候并不是企业自身想上市，而是原本旗鼓相当的对手准备登陆资本市场，如果不跟进，很可能就会被拉开距离。"盈科律师事务所的陈勇律师举了个例子，他认识的一家芯片设计企业老总，原本压根不想上市，但几个友商上市融资后，他明显感觉自己企业不好接单了，很快找上门来咨询上市事宜。陈勇感慨，上市对企业的融资和品牌助力太大了，何况有多少企业家不想获得创立一家上市企业的荣耀感呢？

同时，如果说中小卖家还乐于闷声大发财的话，那么利益格局复杂的大企业，其前行的路上则要考虑和满足多方需要。企业核心骨干就是企业上市的一大推手。深圳基石融汇投资有限公司执行董事姚昌顺介绍，企业发展到一定阶段，如果不上市，很难给高管和核心骨干吃定心丸，让这些人才跟着企业长久发展。

当然，更有能力推动企业上市的是投资人。洪敏介绍，一旦跨境电商企业拿了风险投资，必然要满足投资人的退出需求。陈勇也提到，投资人意见在企业上市过程中占有很大话语权，有些投资人宁愿降低企业的PE估值，也希望企业能尽早上市。

投资人如此急切推动，与外界环境的变化息息相关。一位不愿意透露姓名的投资人表示，资本市场的政策不断变化，有时松有时紧，目前政策还在鼓励和扶持跨境电商发展，有条件的话还是尽快上市。以兰亭集势为例，其曾谋求2011年底上市，但因深受行业环境以及资本市场的冷淡的影响，IPO计划被迫中止，直到2013年6月才得偿所愿。

究竟什么捆住了跨境电商跳高的双脚？

但并不是每家企业都能操持起这门"赔本生意"。

3月底，大量誓师IPO的跨境电商明星企业，上市进度条再次显示中止。「卖家之家」统计了下，从提出IPO至今，景创科技、康力源、博菱电器被深交所中止审核一次，格力博、三态电子中止审核达到两次，致欧科技达到三次，赛维时代中止审核又提出申请的消息，更是两年来不断刷屏朋友圈，目前已经达到了四次。3月7日，子不语时隔半年后，再次向港交所提交招股说明书。与此同时，三问家居、中恒宠物等企业撤回IPO，涛涛车业则是"暂缓审议"。